雪灾导致中国2月整体居民消费价格指数(CPI)再创新高,同比增幅将达到8.3%至8.7%的水平,环比增长2.2%左右,超过1月1.3%左右的水平,预期中国央行或在3月下旬不对称加息.
      中国1月CPI同比上涨7.1%,创下逾11年来月度新高.

      中国1月食品价格涨幅没有明显体现"雪灾"的影响,预计雪灾对物价的影响将在2月的CPI中明显体现.两会结束後,随着2月刷新纪录CPI的公布,央行在3月下旬有加息的必要和可能,方式仍可能是不对称加息(存款利率提高幅度大于贷款利率),而人民币升值速度或随中国贸易顺差的降低而逐步降低.

      今年全年中国或会面临着"拉尼娜现象"的影响,因此农产品价格难以全面回落,CPI的水平可能较市场之前预期的要高.物价长期保持高位引发的高通胀预期,或使得物价水平与通胀预期螺旋上升.

      目前已有一些行业出现工资指数化的倾向,即高通胀预期引发物价进一步上升的主要途径.若长期依靠行政命令限制涨价将使商品短缺,而引发抢购潮,从而进一步推动物价上涨,甚至引发恶性通货膨胀.


      小幅加息有助于稳定资产价格,降低热钱的资产收益预期,降低热钱涌入的动力.每次加息上升的27个基点的利率既不能对中美利差倒挂的趋势构成实质性影响,对热钱的吸引力也并不大.

     相反的是,2007年11月人民币升值速度加快後,市场对于人民币升值的预期很快从每年5%的幅度提高到了8%-10%的幅度,甚至更高,上升300个基点以上,相当于10次加息的效果.由于人民币升值预期的加大,热钱通过各种途径涌入有加速的趋势.

     加息对于抑制通货膨胀,特别是抑制通货膨胀预期十分必要.尽管这一政策并不能立竿见影,或需要一年左右的时间来体现效果,但坐等加息时机的丧失将使得中国高通胀的时间拖长并加大恶性通货膨胀的风险.

     在供给稳定增长的同时,政府应该逐步小幅加息调控总需求.对于输入型通胀政府可以适当使本币升值来应对,但主要靠本币升值,而不上调利率是不足以控制住通胀的.