5月9日星期五 阴有雨  通胀形势严峻 市场心态谨慎

心理学以研究人类行为的多样化模式及特点为目的，它在现代投资理论里面并不占有特别显著的位置。因为根据市场有效理论倡导者的论点，市场之所以能够有效配置资源，就在于投资者们在充分享有信息带来的便利之后，他们会立即理智地定出所持证券的真实价值。
那么，心理学从什么时候开始指导起人们对金钱的理智行为的呢？人的生存必然要消耗各种各样的物质产品，人不可能仅仅靠呼吸空气就存活下来，在与物质产品的联系中，人与金钱的关系是最为密切的。在我们做出的所有与生活有关的决定中，最富感情色彩、最不符合人们思维习惯的就是对金融的决策。因为将人为的因素排除在外，又企图加深对金融的理解，这无疑于是在黑屋子里打转。

因此，对于股市问题，我们不得不把人的因素考虑在内。虽然说股票是一种抽象的资产， 可是它里面蕴含的无形的心理因素已经变得越来越重要，人们选择股票的种种决策只能用人类的行为学原理才能得到比较合理的解释。所以我们可以毫不夸张地说，整个股市就是被人们的心理因素推来攘去的，因为市场就是由无数股票购买者的集体决策所构成的。

一个值得注意的现象是，在多年以前，人们在谈论市场时，他们不会引入心理学的概念，即便使用了某些心理学的概念，那也是抱着一种施舍的心态的。因为长期以来，市场有效理论已经被人们广为接受，已经在人们的心里占有了不可取代的地位。现在的情况则是，这一现象已经发生了革命性的变化，人们开始用行为学的思考方式来看待金融问题，人们把这种将经济学与心理学结合在一起的研究方法叫做行为金融学。现在，这一研究方式正在变的时尚，许多投资专业人士都乐意以之为谈论的主题。

所以，当我们回过头去审视巴菲特的投资历程的时候，我们可以惊喜地发现，其中同样融入了格雷厄姆的影子。在格雷厄姆的两部重要著作《证券分析》及《聪明的投资者》里，他用去大量的篇幅来解释投资者的感情会怎样像传染病一样影响着股价的波动。在格雷厄姆看来，正是无数投资者的热情导致了市场并非一个理性行为的场合，无论是价格被高估或是被低估，都在很大程度上取决于人们的心理状况。为了更形象地描述市场的这种非理性行为，他创造出了“市场先生”，以帮助投资者认清市场的多变。

他在自己的著作中写道：“让我们设想一下，我们拥有某家公司的股票，其中有一位和蔼可亲但行为却非常疯狂的合伙人，我们称其为市场先生，他会每天根据自己从睡床的哪一边起来或是那些影响深刻的梦境，甚至于某种难以名状的恐惧感来为股票设定一个价格。他会在这个价位上要么买光我们的股份，要么卖给我们更多。在大多数时间里我们对他的行为都没有太加关注，只有当我们经过特别审慎的研究之后，并确信自己和这位市场先生知道得一样多时，我们才能确定他所提供的价格是否太高或是太低。”

在格雷厄姆看来，市场中非理性的成份占据着很大的比例，投资者应该学会忘记股票市场而只关心他的分红所得以及这家公司的经营业绩。正是基于对“市场先生”的不信任，格雷厄姆说，一个人决不能因为一支股票涨了就买入它，或是因为它跌了就卖出。恰恰相反，他建议投资者决不要在一支股票连续上涨后买入，也不要在一支股票持续下跌后卖出。

在很多人眼里，投资是一个充满迷信、内幕消息及臆测的领域，在这里似乎人人都有话讲，但谁都不敢确定自己的话就是千真万确的，而且还被常常认为是有骗人之嫌。人们的心理在投资领域所起的作用远远地超出了我们的想象。可以这样说，任何一个出色的投资家，都是出色的心理学者。他们有某种洞悉人们心理的直觉或天赋，这让他们拥有“先知先觉”的能力，在多变的市场里比别人快一步，在这个多数人注定成为输家的游戏中得高分。

我们的生活中常常存在这样的悖论，很多时候，我们去做大多数人认为是对的事情，殊不知真理往往掌握在少数人手里。投资就像一个有许许多多人参与的游戏，各种不确定、真假难辨的信息无时不刻地不在影响着你的判断力。在这种状况下，大多数人的表现会比他们真正的智商要低得多。就像格雷厄姆所指出的那样：“投资者的头号大敌不是股票市场，而是他们自身。你尽管可能拥有出色的数学、金融及财会知识，但如果你不能控制自己的情绪，就绝不可能在投资过程中获利。”
对于目前的中国股市，很多人似乎就在重蹈这样的覆辙。过分的夸大各种利空因素，而对许多积极的、正面的因素却视而不见。如果从长期战略的角度来看，根据中国经济的成长速度和发展趋势，我们没有理由长期看淡中国股市。
世界银行高级副行长兼首席经济学家林毅夫认为，在工业革命之后，每段时间都有一个国家成为拉动世界经济增长的动力，从英国到美国到德国到日本，而进入21世纪，中国经济的快速增长将成为拉动世界经济快速增长的主要动力。展望未来中国经济发展，中国还有机会继续维持过去29年平均每年9．7％的经济增长速度，“还可以维持相当长一段时间。”
他说，中国产业升级的空间大，在经济快速增长过程中，储蓄也多，加上56％的人口在农村，在未来经济增长中，每年城市化的比例至少提高一个百分点，同时，中国也是世界上吸引外资最多的发展中国家，加上有质量非常高而且价格相对低廉的劳动力，所以仍会有不少外资到中国来投资设厂，种种因素综合考虑起来，相信中国至少可以维持10年、15年甚至是20年以上的高速增长。