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降低印花税不只是救市

发表时间： 2008年05月07日 08时01分评论/阅读(/)

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2008年05月05日《中国房地产报》
　　没有只跌不涨的股票，也没有只涨不跌的股市。
　　但自去年10月份以来的股市调整，大大超出了市场的预期。短短的半年时间里，上证指数跌幅高达50%。如果用成熟市场的相关标准来衡量，A股市场显然出现了“股灾”。而与之相应的是，超过10万亿元市值的资产灰飞烟灭，投资者财富严重缩水。更为恐怖的是，整个市场的信心处于摇摇欲坠的境地，股市的三大功能亦受到严峻挑战。
　　上市公司巨额再融资成为压垮市场的最后一根“稻草”，而大小非的无序抛售则无异于“落井下石”，于是，A股市场从前两年的暴涨走向了暴跌的另一个极端。但这就是市场，一个真实存在且变幻莫测的市场。
　　暴跌之后仍然还是暴跌的事实表明，国内证券市场陷入了非理性的疯狂。毫无疑问，这是一种危险的信号。一旦其持续效应被无限放大，其后果将是灾难性的。不仅股改成果会被蚕食殆尽，市场存在“推倒重来”的风险，而且，虚拟经济的风险蔓延到实体经济上也不无可能。也正因为如此，要求监管层出面救市的呼声不绝于耳。
　　但在是否应该救市问题上，赞成者与反对者的观点针锋相对互不相让，其阵容也堪称豪华。在这场“口水战”中，双方似乎均没有说服对方。而笔者则以为，当市场呈现出明显的非理性特征，且其自身的调节功能无法进行修正时，运用行政手段的外力作用是行之有效的措施，也更能体现出监管层对于市场的维护。
　　3000点作为整数关口，不仅仅只具有指数上的点位意义，更是市场的“信心指数”，也是监管层的心理底线。显然，3000点不容有失。当股指逐渐逼近甚至在盘中跌破3000点时，监管层的相关措施即鱼贯而出。
　　如果说4月18日发布的《上市公司重大资产重组管理办法》作为利好被市场漠视，没有产生任何波澜的话，那么，4月20日颁布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，至少激起了些许涟漪。而印花税税率由千分之三重新回归于千分之一，则犹如一场“地震”的大爆发。降税当天，上证指数几乎涨停，封于涨停板的个股更是遍地开花，实为近年来所罕见。
　　股市运行有其自身的规律，降低印花税等利好不会改变其趋势，这一点毋庸置疑。但问题在于，降低印花税是监管层释放出的强烈政策信号，表明了监管层不希望其心理底线被有效洞穿，继而酿成无法挽回的后果。
　　动用行政资源救市，并非什么“新闻”，此前就已经发生过数次。日前的降低印花税等措施，只不过是救市策略上的“老调重弹”罢了。然而，客观地讲，降低印花税又不仅仅只是为了救市而救市。
　　去年“5·30”那凄惨的场景还历历在目：股指“变形”，投资者损失惨重，质疑与反对之声比比皆是。其后，降低印花税的呼声就一直没有停止过。特别是在今年股指大幅下跌的背景下，更是愈演愈烈。因此，从这个意义上说，降低印花税的举措，无疑是监管层顺应市场意愿的一种体现。
　　而另一方面，在宏观经济高速发展与股改双重推动下诞生的大牛市，书写了中国证券史上亮丽的一页。但在经过去年的调整之后，A股市场的印花税税率已位居全球资本市场首位，显然，过高的税率增加了整个市场的投资成本，增加了投资者的负担，对于市场信心无形中起到了打压与抑制的作用。作为一个“新兴+转轨”的市场，最需要扶持与呵护，并不需要也不应该征收过高的印花税。因此，降低印花税其实也是监管层的自我纠错行为。
　　而且，降低印花税对于提振市场信心大有裨益，这在近期的盘面上得到了充分反映。事实上，国内证券市场从来就不缺乏资金，相反，倒是投资者常常缺乏信心，这早就被市场所证明。一个没有信心的市场就如同一潭死水，而降低印花税，无疑能够起到激活投资者信心的效果。
　　不管降低印花税后A股市场何去何从，是就此走出阴霾，抑或还是延续原先的趋势，我们都应该为之鼓掌叫好，尽管这一次A股市场又被打上了“政策救市”的烙印。

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