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港股暴跌冲击中煤能源A股发行

发表时间： 2008年01月24日 07时29分评论/阅读(/)

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    时下，中煤能源的A股发行正在按计划进行。该公司拟发行不超过15.25亿股A股，参照此前中煤能源H股股价，预计其筹资额约在300亿元左右。中煤能源有望因此成为继中国石油、中国神华、建设银行、工商银行和中国平安之后A股历史上第六大IPO。而根据发行安排，从1月21日到23日（也即今天），就是中煤能源A股发行的初步询价阶段。
    如果不是因为近期全球股市的暴跌，港股甚至在昨天（1月22日）暴跌2061.22点，以点数计算创历史最大单日跌幅纪录，那么，中煤能源的发行将会步着此前发行的很多海归股的后尘而平淡无奇地走过。不过，最近几天的港股暴跌显然也让中煤能源的A股发行变得不太平起来。因为目前海归公司的A股发行，其发行价格的确定往往是要看H股的脸色行事的，H股的市场价越高，A股的发行价就越高，反之亦然。于是，在海归公司的A股发行前，其相关公司的H股价格往往会出现大幅拉升的局面。但如今，中煤能源的A股发行，却遭遇H股暴跌，中煤能源H股在1月22日这一天就暴跌了16.72%。因此，中煤能源的A股发行难免要遭到港股暴跌的冲击。
    港股的暴跌对于中煤能源A股发行的冲击将是很明显的。其突出的表现，将是直接影响到中煤能源融资额度的减少。还在上周末的时候，中煤能源H股的价格站在23港元之上，依此确定中煤能源A股的发行价格当在20元左右。如此一来，中煤能源发行15.25亿股A股，其融资额将超过300亿元人民币。但经过此番暴跌，中煤能源H股昨天的收盘价为17.28港元，最低价16.68港元。其收盘价折算为人民币的价格为16元左右。按此计算，中煤能源发行15.25亿股A股，其融资额将在240亿元人民币左右，较原来的300亿元将减少60亿元左右。
    当然，中煤能源A股发行的最终融资额多少将取决于中煤能源A股发行的初步询价结果。由于目前市场上打新资金云集，新股发行的价格也就是初步询价结果的上限。所以，这就使得中煤能源A股发行的初步询价结果变得非常重要起来。而由于最近港股的暴跌，中煤能源H股的暴跌，因此，这对于中煤能源A股发行的询价工作来说，显然是一个考验。因为在此前海归公司回归A股的时候，相关公司H股的股价是一路上升的。所以询价机构在确定A股发行价时，往往是在H股最近市场价格的基础上打一个小折扣即可。如中石油回归A股时，其H股价格从10港元附近一路拉升到19港元附近，于是中石油A股发行价就确定在了16.70元。但这一次中煤能源A股发行情况就有所不同。由于港股暴跌的原因，中煤能源A股发行询价之时，其H股股价却是从高往低下跌，股价从之前的22港元、23港元、24港元，下跌到了1月22日的17.28港元，并且当天的最低价为16.68港元。那么，在这种情况下该如何确定中煤能源A股的发行价呢？这对于询价机构来说显然是一个考验。
    笔者以为，即便是按目前的询价模式，中煤能源A股发行价格的确定还是应该要参照1月22日中煤能源H股的走势来确定。其发行价上限不应超过16元人民币（即17.28港元）。虽然在此暴跌之前，中煤能源H股的价格是在22港元之上的，但从此次暴跌来看，当时的股价显然是被高估了。而且17.28港元的股价并没有低估中煤能源的价值，因为这一价格对应的市盈率仍然高达37.57倍。因此在确定中煤能源A股发行价时仍有向下调整的必要。并且，中煤能源H股2006年12月份发行时，其H股的发行价格仅为4.05港元，因此，仅仅只是相隔了一年的时间，将中煤能源A股发行价格定得越高，对A股投资者利益的损害就越大。
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