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提高上市公司质量更要重视股市制度建设

发表时间： 2008年03月24日 11时27分评论/阅读(/)

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    在今年的《政府工作报告》里，“提高上市公司质量”再次写入其中。这已是连续三年把“提高上市公司质量”写进《政府工作报告》了，此举足见中国股市管理层乃至中国政府高层对提高上市公司质量的重视。
    上市公司质量是证券市场的基石，如果基石不稳固，那么要建成中国股市的参天大厦显然只是空中楼阁。但一直以来，中国股市偏偏就面临着基石不稳的问题。由于中国股市设立之初定位于为国企的脱贫解困服务，以至一大批的困难国企、平庸国企包装上市挤进了股市，就是一些优秀的国企上市，也要捆绑一些困难的企业一起上市。中国股市成了垃圾市，绝大多数的上市公司都缺少必要的投资价值，投资者得不到必要的投资回报，只好在二级市场上搏取差价，中国股市也因此投机之风盛行。
    为改变劣质公司充斥中国股市的局面，2004年2月1日，国务院颁布了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（即“国九条”），院明确提出要提高上市公司质量。指出上市公司的质量是证券市场投资价值的源泉。要求上市公司董事和高级管理人员要把股东利益最大化和不断提高盈利水平作为工作的出发点和落脚点。要进一步完善股票发行管理体制，推行证券发行上市保荐制度，支持竞争力强、运作规范、效益良好的公司发行上市，从源头上提高上市公司质量。鼓励已上市公司进行以市场为主导的、有利于公司持续发展的并购重组。进一步完善再融资政策，支持优质上市公司利用资本市场加快发展，做优做强。正是基于“国九条”对提高上市公司质量的高度重视，从此提高上市公司质量就成了中国股市上上下下的共识。
    但提高上市公司质量只是夯实中国股市基石的一个组成部分而已。要夯实中国股市的基石，除了提高上市公司质量之外，还有一个非常重要的内容就是要重视股市制度的建设。如果说提高上市公司质量是夯实中国股市基石的石块的话，那么，如何把这些石块夯实夯牢固，就是股市制度的问题了。有道是“好的制度可以让坏人变成好人，坏的制度可以让好人变成坏人”，如果股市的制度建设跟不上，即便是优秀的上市公司，同样也不能夯实中国股市的基石，甚至成为砸向中国股市的巨石，它对中国股市发展的负面影响或许更大。毕竟对于一些绩差公司来说，投资者本来就不寄予多少希望；而对于一些优秀公司来说，投资者寄予的希望就会很大，但一旦这些优秀的上市公司也成为砸伤投资者的巨石，这不仅严重损害了优秀上市公司的形象，而且也极大地伤害了投资者的感情，对投资者的信心造成极大的打击，甚至令投资者对中国股市更加绝望。
    这样的例子在中国股市里并不少见。最近两年，随着国内一批大型国企的上市及H股公司的回归，国内新上市公司的质量有了较大幅度的提高。但一个明显的事实是，尽管这些新上市公司的质量有了很大的提高，但中国股市的基石仍然并不牢固，投资者甚至因此怨声载道。投资者并没有因为这些高质量上市公司的上市而获得必要的投资回报，相反还损失惨重，闹得股市越发不得稳定。如中石油，这是一家中国最优秀的企业，甚至还是亚洲最赚钱的公司，但中石油回归A股市场，带给国内投资者的是超过2000亿资金的套牢，其上市时的大幅高开以及上市后的一路走低，套牢了所有在二级市场上一路买进该股票的投资者，令投资者欲哭无泪。又如中国平安，这也是一家国内非常优秀的上市公司，但就是这家公司，今年1月21日推出上千亿元的巨额再融资方案，引发股市暴跌，给投资者以重创，股市至今仍然跌跌不休，中国平安巨额再融资居功至伟。
    之所以会出现中石油、中国平安这种优秀上市公司损害中国股市根基的事情，显然与中国股市新股发行与上市制度的不合理，与上市公司再融资制度的不合理有着密切的联系。如果中国股市的新股发行制度能够完善一些，实行低价发行，控制新股上市的暴炒，把上市公司的再融资金额控制在上市公司给予投资者回报金额的2~3倍的范围之内，那么，中石油的悲剧，中国平安的悲剧显然就不会在中国股市里上演了。所以，对于中国股市来说，提高上市公司质量固然是一件好事，但管理层更应该要重视股市制度的建设。否则，就算是中石油、中国平安这样的优秀上市公司，也都不是夯实中国股市的基石，而是砸向投资者的石头，砸得投资者遍体鳞伤。
http://stock1.finance.qq.com/a/20080324/001170.htm

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