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股指期货不是救市的工具

发表时间： 2008年03月28日 14时52分评论/阅读(/)

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    随着股指的持续下跌，市场上关于救市的呼声甚嚣尘上而在市场上流传的救市措施中，推出股指期货救市，被列为救市的措施之一。有业内人士认为，推出股指期货是当前市况下的最佳救市选择。
    笔者是不赞成将股指期货作为救市工具的。虽然不排除从短期来看，推出股指期货确实能够起到刺激股指上扬的作用，但把推出股指期货作为救市的措施并不妥当。
    股指期货的推出对于中国股市来说是一场革命。在当前的市场机制下，投资者只有做多才能赚钱，股市并无做空机制。而股指期货的推出，则意味着做空机制在中国股市正式诞生。并且由于股指期货存在着一种放大效应，既放大投资收益，也放大投资风险。所以，投资者在操作错误的情况下，股指期货带来的风险将会是巨大的。正因如此，股指期货的推出，重要的是要做好各方面的准备工作，既包括技术设施人员配备等方面的硬件准备，也包括制度建设、投资者教育等方面的软件准备。各方面的准备工作做好了，股指期货就随时都可以推出来；相反如果准备工作还没有做好，那么股指期货就不应该推出。但如果把股指期货作为救市的工具，这就很容易使股指期货成为“早产儿”或延误股指期货推出的时机。
    就目前的市场而言，救市十万火急。上证指数已跌破4000点大关，投资者的承受能力与信心面临着严峻的考验。仅3月12日到14日三天的时间内，相继有三位投资者因为股指的暴跌而死亡或自杀。但与救市形势的十万火急不同的是，目前股指期货推出的准备工作并没有做好。3月12日，中国证监会主席尚福林明确表态，股指期货的推出时间目前还没有确定，证监会正在做充分的准备。3月13日，证监会副主席范福春在接受有关媒体记者采访时表示，“股指期货时机成熟了就会推出，目前还在准备之中。”而既然目前股指期货推出的准备工作还在进行之中，那么，目前为了救市而匆忙地推出股指期货，这只能使股指期货成为一个“早产儿”，这对于股指期货自身的规范发展是不利的，也会给市场带来不必要的投资风险。并且，如果把股指期货当成救市的工具，那么，一旦股市度过目前的困境，即便是股指期货的准备工作都做好了，但由于不需要救市了，这就不排除拖延股指期货的推出，从而延误股指期货推出的时机。
    从救市的效果来看，把股指期货作为救市的工具效果并不一定很好。救市关键是要对症下药。象今年1月中旬以来的股市暴跌，主要是由于中国平安的巨额再融资引发的，导致市场出现了再融资恐惧症。所以，要救市，关键是要解决上市公司的巨额再融资问题。而推出股指期货来救市，只是治标不治本。虽然短时间内，股指期货的推出可以引发权重股的炒作热潮，从而带动股指的上扬。但一旦有更多的上市公司象中国平安一样需要进行巨额再融资时，那么股市还会继续暴跌，并且由于有了股指期货的助涨助跌作用，如此一来，股指的暴跌将会更加猛烈。
    不仅如此，把股指期货的推出作为救市的工具，还给股指期货的推出打下了不必要的“政策市”、“行政干预市场”的烙印。股指期货作为一个金融衍生品种，它的推出是给投资者增加一个投资品种。这个品种在世界上一些成熟的国家与地区的股市里早就已经存在了。因此，这样一种投资品种的推出，完全没必要为其戴上一个“政策市”的壳。否则，只会使中国股市“政策市”的壳越背越重，同时也加重了投资者对中国股市政策市的依赖，这对于股市的健康发展是不利的。所以，尽管中国股市需要救市，但股市有必要把正常的投资品种以及监管措施的出台与管理层的救市行为区别开来，以使中国股市的发展步伐变得轻松起来。
http://stock1.finance.qq.com/a/20080328/002113.htm

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