叶檀的QQ空间-货币政策无法根治通胀-腾讯博客-Qzone

叶檀—著名评论员

http://622004674.qzone.qq.com

装扮我的空间添加关注

[ 宏观趋势 ]

设置置顶

转载到我空间

复制本文网址隐藏签名档小字体

货币政策无法根治通胀

发表时间： 2008年02月21日 00时34分评论/阅读(/)

本文地址： http://qzone.qq.com/blog/622004674-1203525284

本文已被推荐到腾讯博客, 点击了解更多精彩内容

中国式的货币政策无法根治通胀
2008-2-21 南方周末
    只有提高资源配置效率可以根治通胀，除此以外的办法，大都是舍本求末。
    今年一月份的CPI毫无悬念地被钉在7%以上，同样毫无悬念，防通胀将成为近期货币政策的主要任务，所以，从紧的货币政策不会变。
    应该防止通胀与如何防止通胀是两码事，但我们一直在用应该防止通胀的阐述来回答如何防止通胀的问题，似乎一说防止通胀就是加息，就是实行信贷管制，就是实行从紧的货币政策。笔者认为中国应该防止通胀，但防止通胀的手段既不是加息，也不是紧缩信贷，而是加快汇率的市场化步伐，提高资源的配置效率。
    通胀的根源在于资源配置低效，导致货币增加速度快过财富增长速度，直接表现就是货币购买力下降。
    目前美元与人民币购买力均出现下降趋势，出现国际国内双通胀的态势。美元疲软导致大宗商品价格上涨过高，预计今年的铁矿石还将涨价60%以上，这绝不是中国关起门来就可以自己控制的：毕竟成本消化有个限度，而中国企业对于石油、铁矿石等大宗商品的的国际定价能力虽然在增长的过程中，但只能用聊胜于无来自我安慰。
    要提高外汇的使用效率，前提条件有二：第一，人民币汇率市场化，这是医治输入型通胀的良方；第二，由市场人士进行国际市场博弈，实现外汇投资的保值增值。
    人民币升值可以减少今年输入型通胀的压力，有助于人民币回到5%以下的控制区间。要解决输入型通胀，关键在于让人民币成为国际主要汇率，进而使人民币成为世界主要货币，中国的商品交易市场拥有国际地位，否则，抢夺定价权就是纸上谈兵。目前人民币升值是国际市场压力的反应，其实是国际市场基于中国出口产品也就是人民币购买力平价的预测，究其实，是中国制造企业的高效率生产出的大量财富，推动了人民币在国际市场重新估值。
    许多人为了反对国际资金的阴谋而反对汇率市场化，为了反对国际资金逐利，而情愿作茧自缚，让自己的市场永远冰封，不能说是明智之举；另一方面，为了降低升值压力，政府在没有市场通行的风险监管机制的条件下，让国内习惯了垄断的国有公司在国际市场四处放款，其结果就是中投公司的投资黑石损失过半。如此低效的投资，必然会反过来增加国内通胀的压力。让国内最具有投资意识与风险意识的市场人士为主，参与国外市场博弈，对减少投资与通胀双重风险至关重要。
    与美元购买力下降对应，国内人民币购买力持续下降。这说明，人民币的增加速度远远超过了财富的增长速度，有关部门在向人民币的主要使用者征收通胀税，有论者将目前的货币紧缩政策治理通胀，称为以减少的人民币刺激母猪的交配行为。话很尖刻，但说明了一个道理，无论是紧缩还是扩张，货币政策并不是促进财富增长的有效武器，有效的资金配置方式才是。
    虽经央行这位勤快的抽水员大力回抽流动性，但他们既没有解决流动性难题，也没有解决金融资源的配置低效问题。2008年1月末，广义货币供应量(M2)余额为41.78万亿元，同比增长18.94%。1月末金融机构本外币各项贷款余额为28.67万亿元，同比增长17.53%。人民币各项贷款余额26.97万亿元，同比增长16.74%，增幅比上年末高0.64个百分点，以8036亿元创下单月历史新高。
    一方面货币流动性居高不下，另一方面各企业对于信贷争夺已到白热化阶段，一些人因此呼吁紧缩货币，再次钻进头痛医头的治理怪圈。
    紧缩政策能够改变中国促成流动性过剩的基础货处发行体制吗？能够减少发展多层次资本市场所形成的货币乘数效应吗？如果都不能，我们凭什么相信只要货币紧缩就能将能胀消泯于无形？以往的行政性紧缩带来的不仅是通胀率的下降，还有经济的巨大跌宕，难道我们现在还有必要用这样的手段粗暴地让中国经济回到从前吗？事实上，信贷紧缩已经导致中国市场化的堡垒温州等地出现有发展潜力的企业自行退出的情况。而资本市场的下挫，可能使那些热心于投资获利的大型企业不得不亮出皇帝新装的本质，更可怕的是，目前无论是债券还是金融、资本市场，金融资源几乎是毫无节制地流向大型国企。
    这些企业创造出的财富无法与享用的资源匹配，事实上，中国此轮通胀的远因是为前此金融机构与国有企业买单。
    诺贝尔经济学奖获得者、芝加哥大学的弗里德曼教授在回忆录中提及，上世纪80年代访问中国时，印象最深的就是与国企管理者交谈，他们急于市场化，却不愿意将管理权交给市场，他因此而担心市场与资源配置的低效。二十多年后，这个问题解决了吗？
　　
    中国式的货币政策无法根治通胀，而是在扼杀民企。通胀会跟随经济的衰落而回调，一旦经济上升，通胀将卷土重来。
注：还是论通胀。目前的经济形势已经非常明朗，主张从紧的信贷，无疑是在为大企业助威。

我空间的其他文章:

[只眼股市]:对大小非标本都不治(2008年09月05日 23时36分)

[宏观趋势]:容忍适度通胀(2008年09月05日 23时33分)

[只眼股市]:中国市场为什么外资热内资冷？(2008年09月05日 00时49分)

[只眼股市]:博弈大小非：证监会与发改委谁能赢(2008年09月04日 23时37分)

[只眼股市]:中国市场为什么外资热内资冷？(2008年09月04日 23时33分)

[只眼股市]:落后的货币发行体制是股市下挫的帮凶(2008年09月03日 23时43分)

[宏观趋势]:减税势在必行(2008年09月03日 23时39分)

[只眼股市]:证监会如此态度股改可能失败(2008年09月03日 01时30分)

[只眼股市]:证监会如此态度股改可能失败(2008年09月03日 00时03分)

[楼市真相]:为什么潘石屹敢逆势涨价？(2008年09月03日 00时01分)

发表评论

共篇评论，第页/共页

发表评论

日志新版升级特性介绍使用签名档请选择道具

温馨提示：点击验证码输入框，以获取验证码

请输入验证码：