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王亮

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个股结构性机会显现

发表时间： 2008年05月11日 17时06分评论/阅读(/)

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                                            个股结构性机会显现
     周末，儿时的一个玩伴从老家打电话来，他在当地一个银行做信贷经理，但这两年对股票的关心远多于对自己贷款企业的关心。
     每次都在感慨去年应该见好就收，去年忍不住把卖房子的百多万继续投入到股市，而房子是逃顶了，股票亏损严重。一直说要是耐心拿住了当初的他自己工作的那个银行股，现在也还是盈利不错的。而现在他为什么亏损哪？他很喜欢做波段，做热点，去年年底买煤炭股一度亏过，后来就卖掉，当时问我怎么样，我说你买的山东那个龙头的煤炭企业，跟H股的价差很少，市盈率也不高，煤炭今年形势应该不错，但是后来大盘泥沙俱下的时候，还是忍不住割肉了。
     为什么？我这个玩伴他不知道价值是持续做好投机的先决条件。
     喜欢投机是个体天性，或许很难改变，但股票涨涨跌跌，回过头去，似乎每个波段都是一次很好的买卖机会，可是为什么就很难抓住呢？
     那是因为你不知道股票的真正价值——不知道价值，所以觉得跌得够多了，但不知道是否还会再跌，再跌后是否会涨回来？觉得涨得够多了，但不知道是否还会再涨，再涨后是否会跌下来？
     所以如果你知道价值，那么你就会在股价波动超过你认定价值的一定比例后心安的或买或卖——毕竟，会回归的。巴菲特在去年全部卖出中国石油的H股以后，声称打算在合适的价钱再买入，就是一个价值区间判断的成功案例。
     而在煤炭板块的投资中，或许我可以得到一点启发。前期成功的介入煤炭个股的投资者一定收获颇丰了，但有没有想过，比如潞安环能、西山煤电、兖州煤业、金牛能源、开滦股份、恒源煤电、中国神华、中煤能源等这些龙头的个股在未来的一个周之内股价如果出现20％以上的涨幅以后，应该怎么做？
     依我看，煤炭的好日子被炒作以后（比如西山煤电等从底部已经有50％的涨幅），如果股价继续连续走阳，可以考虑暂时的撤退了，当市盈率伴随股价在短期内出现如此快的涨速，那么应该获利了结，开始反向思维了。
     如何反向思维？常规逻辑的策略，煤涨价的时候，最好不要同时持有电力股，原因很简单，煤涨价，电倒霉。但电力企业会不会一直这样承受高成本的重压？
     物极必反。不会持久的，电力企业清一色的央企控股，央企成本高，找谁？国资委，一个典型的例子就是中国石化，炼油亏损－－没有问题，财政部来补贴，一年补一次不行，补两次。
     前例可鉴。从我们国家的政策取向来看，煤电联动势在必行，虽然未来三个月内仍难看到第三次煤电联动的实质性进展，但是政府及其有可能对煤价进行调控或对火电企业给予补贴。都是国资委自己的孩子，华能，中电投，大唐这些央企煤炭企业的盈利也会在各个层次上被确保和利益争取的，同为大型央企的领导，我完全可以在央企会议上要求调控，煤价低一些，联动，把我们这些电力企业的成本降下来。
     目前，主要电力上市公司动态市盈率已在一定程度上释放了燃料成本高企的影响，所以可以慢慢等待机会的来临，短期看，电力股的股价反弹不大可能。但是如果一些龙头公司如果伴随板块的下跌，市盈率跌倒9倍以下，笔者认为还是比较安全的。因为不是所有的电力公司的业绩对煤价敏感度都很高，比如一些水电公司，以及资产注入在股改的时候已经完全确定的央企国电电力。
     最糟糕的就是中报出来，业绩全部很差，电力股普跌，那么第一可以对水电行业的几个股票给予关注，第二，火电类公司股价跌倒净资产，那么买下来，风险也完全可控，在中国的电力投资仍然是审批制的。电力企业还是有些先天的禀赋的，现在糟糕就是因为火电行业面临的综合煤价涨幅已经超过一成，压力确实大，但最糟糕的日子会持续一年以上吗？
     等待，股价下跌，非理性了，买入，等待行业景气，就这么简单，基于此，真正的了解股票的价值，了解公司的价值很重要，在此之上再谈如何投机做波段才可能有持续的成功。

     所以，行业很重要，即使投机，最少要有翻盘的机会。

     其实，哪里都是如此——先要有7分的啤酒，再扑腾出3分的泡沫才够好看、才够爽口；一杯泡沫，除了堵喉，无他用。