今日大盘高开后出现探底，一度跌回2700点下方，但尾盘时在中国石化、中国联通(一度涨停)等大盘权重股带动下出现井喷式暴涨，市场对手周末的加息预期的担忧似乎有所缓和，政府高管以及官方媒体积极唱多是给予多方积极做多的最大支持，抄底资金疯狂介入一下子把大盘拉高近百点涨幅。在宏观数据出炉后，近期会不会加息，甚至周末会不会有大利好出台，今日的暴涨似乎预示着什么。

　　港报社评：中国通胀连续两月回落 央行加息暂缓

　　美国连番金融震荡、石油价格长期高企，中国的经济会否因而受创，成为了金融市场高度关注的问题，昨天公布的上半年经济数据，因而分外瞩目。

　　跟大部分国家和地区的通胀情况一样，中国内地的食品价格是通胀升幅的"元凶"，CPI的7.9%之中，食品拉动升幅就占6.64%。中国的粮油肉食基本可以自给，理应不受外围食物价格上升影响，但是，由于原材料、石油等商品需要大量入口，国际价格飙升随着进口输入通胀。中国内地的工业品出厂价格(PPI)升势持续，五月份PPI同比上8.2%，六月再扩大至8.8%，近期油价急涨加上灾后重建，都会令价格有上升压力。

　　至于内部消费，从社会消费零售总额的名义增长来看，从2006年年初12.5%，上升至今年4月22%，增幅可观，但撇除物价因素，目前的实际消费水平其实没有实质增长，今年上半年的数字比去年同期只微升不足1%。

　　上半年经济收据公布后另一个关注焦点，是中国人民银行会否加息。央行最近一次加息，已有半年之久，由于息率长期未动，居民储蓄率仍然在负利率水平。中美上月进行第四次战略对话期间，央行行长周小川曾经表示，油价、电价上调加大了通胀压力，央行可能会采取强硬应对措施，此话一出，市场预期加息势在必行。但是，中国内地通胀率连续二个月回落，油价最近更急速下调，央行已没有强烈的加息理由。

　　正如中国统计局的发言人昨天表示，当前通胀和就业是两个"较大问题"，加息会影响投资意欲，拖慢增长，从而影响就业市场。

　　今日市况:尾盘超级拉涨玄机何在 牛熊交替 头肩底渐成型

　　今日消息：记者从权威人士处获悉,目前有政府高层在广东等省份调研,其中"股市下跌对于经济负面影响"、"如何有效救市"是其中重要内容。

　　中国证监会前主席周正庆在某论坛上指出，中国经济并未出现大的问题，基本面是好的，面对近期股市非理性下跌的局面，有必要提高认识，统一思想，要运用经济的、法律的、行政的各种有效手段去调控股市，推进资本市场稳定健康发展。

　　深陷市场传闻与指责声中的中国平安终于"忍无可忍"，对传闻一一回击。在昨日中国平安2008年第二次临时股东大会结束后，平安集团董事长马明哲、总经理张子欣、常务副总经理孙建一等3名高管就税收、薪酬、投资富通浮亏等敏感话题对媒体做出了回应。

　　受昨夜美股继续大举反弹的刺激，上午大盘再度重演了昨日冲高回落走势，但是市场信心的缺乏、量能的不足还是使得指数此后盘中一路震荡走势，下午开盘后，伴随着中国神华、神火股份等煤炭股的跳水，大盘出现翻绿走势，煤炭股成为今天的杀跌主力，但是中石油、中石化仍顽强支撑着，午后大盘风云突变，个股全面暴拉导致大盘出现一波超级强势反弹，2700点关口再度失而复得。盘面上，两市个股分化依旧，尤其是昨日"异军突起"的医药板块今日更是处于跌幅居前。中小板由于今天大盘股表现相对较强，因此中小市值个股跌幅相当大，前期一直被市场看好的煤化工板块今天以接近4%的跌幅居跌幅第一。金融、石油石化、旅游等板块目前涨幅相对居前，而煤炭开采、农业、医药等则走势骗弱。前期表现活跃的农业、奥运、创投、节能环保以及新能源等题材类个股由于短线获利丰厚则一度纷纷出现调整。

　　分析人士认为，尽管早盘股指一度与昨日走势类似，大盘高开后逐浪走低，但国际原油价格的持续回落已经减轻了全球能源危机的担忧，近期的大跌使市场风声鹤唳、草木皆兵，股指的高开冲高被投资者视为难得的减仓良机，但股指实际上并没有改变在2550-2900区间震荡筑底的态势，国际原油价格的下跌对使市场获得良好的基本面支持，大盘目前构筑头肩底右肩的可能性较大，在市场牛熊交替阶段，过于频繁的短线操作难以取得太大的收获，选择价值被严重低估的优质个股才是降低风险等待收获的较佳操作策略。

　　今日上海综合指数开盘2711.74点，最高2785.53点，最低2665.91点，收盘2778.37点，上涨93.59点，涨幅3.49%，成交591.03亿元；深圳成份指数开盘9379.43点，最高9594.33点，最低9208.16点，收盘9588.40点，上涨300.03点，涨幅3.23%，成交298.96亿元。　　快讯:中石化引领大盘狂飙
　　中国石化(600028)并没有受业绩预亏的影响，今日走出了独立的飙升行情，午后更是一路拉直线，截止14：21上涨10.83元，仍有进一步冲高之势，中国石油(601857)也跟风拉升，同时上石化，泰山石油(000554)都出现集体性上涨态势，此时石油行业上涨2%，由于该板块权重大，人气影响较大，拉动沪指快速反攻，一改早盘颓势，股指再度冲过2700点。目前市场热点不定，投资者在操作之时还是以短线为主。
　　二季报显示基金对股市走势并不悲观

　　截至今日，已有12家基金公司披露旗下基金二季报。虽然今年以来股市持续下跌，但多数基金对股市未来走势并不悲观，认为目前A股估值水平已趋合理，长期投资机会开始显现。

　　博时精选基金在二季报中表示，经过上半年大幅下跌，A股估值水平出现较大幅度下降，市盈率和市净率均低于历史平均水平，风险得到较大释放。因此，未来股市走势将趋于稳健，震荡幅度将逐渐缩小。不过，这种估值水平下降，更大程度上意味着未来下跌空间减小，并不表示股市就此走出一波较大上升行情，其主要原因是由于宏观经济面仍存在较大不确定性，以及对企业盈利增长前景的担忧。

　　大成创新成长基金认为，虽然市场在短期内无法看到明显反转，但中国宏观经济依然持续健康高速发展，资本市场中仍有一批优秀企业值得投资。在当前估值水平下，部分行业和公司股票已进入合理价值投资区间。

　　景宏基金在二季报中表示，能否展开一轮反弹行情依然取决于宏观经济和资金面情况。从近期有关经济数据看，CPI有从高位下降的迹象，宏观决策部门对调控的关注也逐渐转移到平稳增长方面。预期资源行业、金融和部分优势制造业半年报业绩将保持较高增长态势，这为结构性行情展开创造了条件，但国际股市飘摇不定是很大的制约因素。
　　投资价值显现 市场暗合998行情

　　半年内上证综合指数腰斩；几乎所有的基金跑输大盘；95%的投资者亏损累累；昔日的股神、炒股明星或偃旗息鼓或惨淡经营；宏观调控银根紧缩；上市公司业绩下滑；融资再融资陷入困境；雪灾、地震、洪水接踵而至；一幅多么可怕的图画，这就是现在的A股和它面临的环境、信心、财富、梦想、激情……一切似乎渐渐离我们远去。难道牛市真的一去不复返了吗？A股还要在低迷的市场中徘徊多久？

　　中国有句成语：否极泰来。

　　在一片绝望、悲凉声中，作为一个成熟的投资者，应当能够拨开层层迷雾，理性判断市场。事实上经过半年多的深幅调整，证券市场已经重现投资价值，逐步建仓A股不失明智之举。

　　老手的经验

　　市场暗合“998”行情

　　“据我所知，股民现在没有盈利的，而去年这个时候，大家没有不赚钱的。”做投资十几年的资深股民老罗(年初离开股市，现在只有五分之一仓位)这样告诉本刊记者。

　　“大家已经不在乎能不能涨起来，什么时候涨起来，只关心是否会赔得更多？根据以往的经验，只有在市场情况最坏的时候人们才会这样思考问题，股市应该进入底部区域了。”

　　如果说以上是老罗的一些感性判断，那么下面这些结论应该来自他的精心研究和理性判断，似乎更具说服力。

　　老罗认为：如果将最近10年的股市行情划分为1999年5月19日-2001年6月14日-2005年6月6日、2005年6月6日-2007年10月16日-2008年6月18日两个时间区间加以分析，可以发现，一轮大行情的顶部和底部出现是有一定规律的。从价格中枢观察：平均股价5元寻底，10元摸顶；从市盈率看：底部20倍，顶部67倍。

　　据他统计，在每一次行情的关键点位，A股股价分布均呈现纺锤型特征(即两头小中间大)，随着行情的发展，纺锤体的股价中枢也随之上移。其中，5元与10元两个价位特别值得关注。

　　当个股股价集中于5元附近时，则显示底部即将来临，反转上涨在即，投资者可择机建仓。如：在1999年“5.19行情启动初期的1047点时，当时股价中枢集中于5-10元区间的个股多达471只，占比59%，5元以下个股仅有43只；2005年6月6日的998点低点时，尽管5-10元的个股数量为359只，但3-10元区间的个股高达949只，占比71.25%。这两次重大底部确认的特征之一就是个股股价集中于5元附近。

　　同样，当市场中10元以上个股占绝对优势时，则显示大盘 即将见顶下跌，投资者可减仓或清仓。如在2001年6月14日2245点高点时，股价中枢上移至10-20元区间的个股达687只，占比65.3%；在2007年10月16日6124点高位时，10-20元区间的个股也多达641只，占比43.78%，20元以上的个股多达455只，占比达31.07%，而两者合计占比68.51%。这两次重大顶部确认的特征之一就是股价中枢上移于10元以上。

　　行情的上涨下跌，还与股价的平均价以及A股静态市盈率有一定关联。一般来说，20倍的市盈率成为大盘底部来临的确认信号，而67倍左右的市盈率则成为大盘顶部确认的信号。

　　如1996年的1月19日、2005年6月6日两次行情的底部均在20倍市盈率附近发生反转。同样，2001年6月14日、2007年10月16日两次行情顶部出现时的市盈率都接近67倍，大牛市行情也因此夭折。而当市场的算术平均股价集中于5元附近，加权平均股价集中于4元附近时，将会出现一次大的上涨行情，如1996年1月19日发动的行情，一直到2001年才终结，大盘上涨幅度为325.48%。同样在2005年6月发动的高达501.01%的股改行情也暗合这个规律。

　　通过以上几个特征的分析，老罗总结出目前的行情非常符合上述特征：20倍市盈率，5-10元附近的价格中枢，以及与“998”行情相近市场特性，这些都意味着当前点位将有可能已经进入本轮下跌行情的尾声。

　　虽然平均股价好像有些不符合，但值得注意的是，“998”行情启动以后，整个市场格局发生改变，许多高价的超级大盘股回归发行、新股首发价的高定位、基金、保险、社保资金入市的大扩容等等众多因素，将当前市场的加权平均价重心上移。如剔除2005年6月以后上市的新股来计算，当前10元算术平均股价水平与1999年“5.19”行情时股价水平相差不多。

　　Wind资讯的数据显示，目前上证指数静态市盈率约为23.1倍，整体市净率在3.46倍。如果仅从静态市盈率和市净率角度看，目前上证指数的估值已经分别回到了2006年的1500点和2300点水平。

　　老罗告诉本刊记者：“我预计出现最极端的情况是上证指数下探到2245点(因为历史上任何一个重要头部都需要经过回敲确认)。但那可能只是在一个很短的瞬间完成，如果出现这种机会，绝大部分投资者当时一定不敢捕捉或者捕捉不到这个底部。所以现在开始主动建仓买套不失明智之举。”

　　国盛证券也认为，考虑熊市极端调整现象，2250点附近可能成为未来的极限底，而此位置正是上一轮牛市的顶部，如果能够成为本轮底部也符合技术上的要求。

　　中国证券网一项最新调查显示，逾九成基民表示不看好今年的市场，不准备补仓。人弃我取，在大家都不看好后市、悲观绝望的时候保持一份冷静和智慧，重大投资机会和真理一样，只有少数人可以把握。

　　理财规划师专业委员会秘书长、理财专家刘彦斌承认，无论熊市、牛市，价值投资应该是一贯秉承的，在3000点以下的市场是有投资价值的。

　　富兰克林基金全球投资总监Stephen告诉本刊：中国现在的股价相较去年更有吸引力，有很多股票的确被低估了。他们对A股市场很乐观。

　　大鳄们的声音

　　中国股市要起动了

　　华尔街投资大师胡立阳曾经公开表示：沪深股市创下了很遗憾的几项纪录。

　　首先，是创下了全世界最短的超级牛市。根据他的统计，牛市的平均长度根据过去做的统计是3年6个月，如越南GDP只有8%，市场很小也涨了4年多。沪深股市只有两年多的涨势，但我们有10%的GDP。

　　第二，是中国连续4年10%的GDP增长，市盈率只维持在20倍左右。根据过去50年来全世界各地状况，任何一个国家的GDP如果能够超过7%-8%连续两三年，市盈率可以达到四五十倍。

　　第三，非理性下跌维持七八个月之久，这也是一项纪录。

　　第四，是本币升值。人民币未来还有5%-10%的升值空间，这是一个很庞大的升值空间。在这个庞大的潜力之下，中国的股市居然跌了50%，非常荒谬。

　　“我注意到中国股市好像要起动了，我们要做到手中有股票，心中无股价，耐心、耐心，等待底部最后的完成，这个底部不会离我们太远。”胡立阳说。

　　友邦华泰价值增长基金经理汪辉告诉本刊，市场已经出现了一些回暖的迹象， 保险机构、基金、QFII纷纷在低位加大A股建仓力度。

　　国盛证券最新报告指出：参照目前4.12%的一年期银行利率，以及9%的GDP 增速(上市公司总体业绩增速29%左右)，静态市盈率24倍对于A股市场是一个可以接受的水准，依此估算A股市场波动的平衡点位在上证综指3300点左右。他们也认为，从7月开始，A股市场有望展开一轮反弹行情，3300点和3800是两个值得注意的目标点位。

　　中投证券的研究表明：截至2008年6月30日，沪深300指数样本股的整体市盈率为20.4 倍(bloomberg数据)，市场估值水平进入历史估值水平合理区域。

　　虽然考虑到目前市场在通货膨胀、紧缩政策、经济增长放缓担忧以及周边市场等不确定性因素的影响下，恐慌情绪充斥，市场仍有进一步调整的可能性(在2005年6月6日的熊市环境中，沪深300指数曾经到达过15倍的PE水平)。

　　但他们选取英国富时100、香港恒生、日经225和标普500四个成熟市场的代表指数，选取摩根斯丹新兴市场指数作为新兴市场的代表。以2008年6月30日的截面数据为比较基准，把沪深300的估值指标与此5个指数相比较，得出的结论是，中国市场经过深幅调整，已经彻底改变了估值水平高高在上的局面，与其他市场的估值水平具有了可比性。

　　在中欧基金投资总监刘文杰看来：跌破3000点实际上是不具备基本面的支持。虽然中国的经济会有减速，包括上市公司的增速会有下调，但在未来10到15年里面，完全有能力保持高速增长，只要抱有信心，没有理由去怀疑中国的股市。

　　他强调，“通胀无牛市”的说法不准确。上世纪七十年代发生了石油危机，石油的价格暴涨十二三倍带来了全球的通胀，当时美元也是暴跌，但牛市还是出现了。

　　海通证券宏观经济首席分析师陈露指出，下半年将在逆境中孕育中级反弹。因为，上半年市场低迷已经包含了多方面的坏的预期，如果预期实现，市场继续走低的程度十分有限。

　　国信证券首席策略分析师汤小生的观点是，上证指数下半年将在2600点至2800点一带形成底部区域，而跌势“放缓—企稳—反弹”的格局值得期待。

　　管理层对金融市场稳定的需求也是空前的，从王岐山副总理的调研视察，到新华社《通信》文章的发表，再到尚福林主席的讲话(6月下旬的这两周时间内，证监会主席四次发表公开讲话，谈论关于资本市场稳定的话题)，无不表明“维稳”是当前证券市场的头等大事。

　　有人说就有人做，做的比说的更厉害。著名私募深圳同威资产管理公司的李驰，不久前召开持有人大会，解散了一只股权基金转身杀入了二级市场。他说：“没想到A股跌得这么快，这么凶猛，很多目标公司迅速进入了我们的视野。现在二级市场机会比一级市场机会大。”

　　景气度高的行业要关注

　　国泰君安证券近日对基金管理公司、私募基金、保险公司、券商代表及其他机构投资者的135位投资者进行问卷调查。结果显示，接近八成的投资者认为，下半年上证综指在2500点至3500点间盘整。

　　在此次调查中，投资者普遍认为，石油、煤炭、农业、食品饮料等行业将继续保持较高的行业景气度，医药、新能源、化工、商贸等行业也被不少投资者提到。在投资主题上，节能减排、央企整合、温和物价上涨三个主题受到投资者的认同。在投资策略上，投资者仍是以挖掘个股以及各种策略灵活使用两种方法兼顾

　　国际投资大师罗杰斯日前公开表示：已买入农业能源板块。他相信A股市场未来三四年里，将有很好的增长，因此要把眼光放长远一点。包括农业、水处理板块，这些都是非常好的机会。另外值得关注能源、电力，还有基础设施和旅游业。

　　私募基金经理田荣华告诉记者：波段投资能源和消费品。在他看来，高通胀下投资的配置应该呈哑铃形的分布：哑铃的第一块在上游，既然是高油价、高进口资源价格，那么投资应选择国内A股市场上能够对高油价有替代作用的能源、稀缺性资源去投资。第二块是在下游，跟CPI联系比较紧的消费类。由于整个经济环境比较弱，投资者一定要优中选优，不是简单地选消费品，而应该选有网络化的客户资源，在业态上能连锁经营，管理上非常优秀，有异地的获利和复制盈利的能力，而且要有比较好的品牌消费品，同样在上游要优中选优。